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这是一支充满雄性荷尔蒙的股票

  世界上有这样一家公司,他们的员工是这样的。

  

  而只有身型健硕的男孩子才会穿上这家公司的衣服,透气、显形、最完美地勾勒出了他的身材。

  

  它就是Under Armour(UA)。而这家仅成立了20年的公司能够在寡头盘踞山头的运动鞋服行业打下今天的这片市值超过75.5亿美元的江山,体量占据Nike的1/10,可以说最好地诠释了“屌丝逆袭”。公司的20年历史描绘出了一条完美的增长“胸线”。

  

  不少业内人士断言:UA就是下一个NIKE!

  做企业就要干一票大的

  UA的CEO Kevin Plank曾在接受FUBU创始人Daymond John采访时讲了一段企业初创时的故事。那时Kevin Plank的公司账户上只有3400美元,但是还有笔6000美元的债务要偿还。赌徒心态的Kevin Plank拿着仅有的3400美元去大西洋城的赌场ALLIN了一把21点。疯狂21点变成了玩命21点,Kevin最后输了个精光。但是时至今日他都戏称那是一段“兴奋”的日子。

  

  2015年,Kevin Plank不顾战略总监Kevin M. Haley等人的反对,愣是拿出公司收入的1/8共计4.75亿美元收购My Fitness Pal,豪夺8000玩运动社交群体。与此同时,他还花费8500万美元收购了一款拥有2000 万用户的社交性运动追踪软件Endomondo。Kevin Plank再次几乎AllIN地打造属于UA自己的运动社交网络,就是为了让UA能够先在运动社交领域占据先手。

  

  就像在赌桌上一样,Kevin Plank的目标只有一个,那就是干翻运动鞋服的“庄家”——NIKE。而据Inc的报道,Kevin Plank再次打算拿出10亿美元投入运动科研领域,决心与NIKE一决高下。而且他对能赢得最后的胜利信心十足。

  

  而NIKE的现任CEO Mark Parker也绝不是循规蹈矩的“好孩子”。他出任NIKE CEO不久就决定斥资55亿美元投入运动科技的研发,这在注重传统营销渠道的2006年实在称得上敢为人先。而10年之后,Nike Air Vapor Max 横空出世,用不可思议的简单将气垫单元和鞋体结合,又一次在 Sneaker 进程中留下了浓墨重彩的一笔。此外自动系鞋带的Nike MAG 和Hyper Adapt 1.0 更是科技感十足。

  

  无论是Kevin Plank还是Mark Parker都是感觉对了,就是要ALL IN的CEO。

  做企业就要成为巨无霸

这是一支充满雄性荷尔蒙的股票

  打江山不能蛮干,而要讲究战略。“农村包围城市”之所以成功就是抓住了国民党薄弱的农村基层组织这个七寸。因此UA在早期也是抓住了NIKE在男士运动服方面华而不实的七寸,把透气、显形做到了极致,并只做本土市场,成为了美国运动猛男的随身必备。UA就是行走的荷尔蒙。

  

  但是,当2014年UA击败Adidas 坐上北美第二把交椅时,Kevin Plank知道与NIKE进行“战略决战”的时机成熟了。于是,UA开始了自己的转型之路——从“单点突破”到“全面开花”。

  在客户群方面,UA将锋芒从“人鱼线”挥向“马甲线”,主攻代孕女性运动领域。而这个领域几乎是NIKE一家独大。UA这一次选择了正面硬杠,与NIKE一样着眼于代孕女性健身的信心重塑,并且狠砸5.9亿美元聘请超模吉赛尔?邦辰拍摄宣传短片。据悉,它产生了超过1500万美元的广告价值,UA当季销售增长28%。

  

  在产品方面,UA主动进军运动鞋领域,巨资聘请金州勇士大当家库里担任形象代言人。从2014年第三季度起,9个季度的UA运动鞋业务平均增速48.5%。

  

  在业务范围方面,UA冲出北美走向世界。虽然UA目前在中国门店数量远不及NIKE和Adidas,但是UA的海外销售额增长迅速,第二季度同比上涨57%,并为当季总销售额贡献了22%的业绩。其中中国为主的亚太地区在22%中占据了60%。

  

  做企业做大容易做强难

  俗话说,心急吃不了热豆腐。一家企业扩大规模容易,但是要维持大而不倒却很难。上世纪90年代,NIKE由于扩张过于迅猛不断推高了它的股价,但是一旦销售业绩出现下滑就引起大量空头进场,并引发了长达3年大跌,甚至一度逊于大盘表现。而直到2005年开始,由于NIKE业绩的强势支撑,其股价至今表现亮眼。

  

  同样的事现在就发生在UA身上。从2016年4月开始,UA遭遇了3次断崖式大跌,而在上周第二季度财报公布后,UA股价跌出了新低,仅为15.97美元。原因就是UA业绩出现下滑,营收大头(占总量80%)的北美市场利润下滑8%,全年利润指引从3.2亿美元下调至2.8亿美元,利润率从11%—12%下调至9%—11%。

  

  不仅如此,在经过了20年的扩张之后,UA决定进行裁撤280个岗位,占到了员工总数的2%,削减1.1亿—1.3亿美元的开支。更令持股者担忧的是,被Kevin Plank寄予厚望,狠砸了10个亿的Curry3在本季度的销售意外的惨淡。都有人怀疑是NIKE派出了杜兰特来分化勇士的球迷。

  

  尽管UA目前处于动荡时期,但它只是进一步的回调而已。之前它的EV/EBITDA高达50,P/E约为100,这都显示UA有可能被高估了。而目前,它的EV/EBITDA回归到了17.08,与NIKE的17.5与Adidas的20相比,都更为健康。这说明UA已经不一味地追求利润,而去追求更为健康的运营模式。除了放慢扩张速度、稳扎稳打外,也选择了合纵连横的方式,比如UA与美国棒球联盟(MLB)达成了10年的合作协议。

  

  相比起NIKE的巨无霸体量,UA的发展前景应该更值得价值投资。

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